La victoire a finalement été écrasante. Le parti du président Javier Milei, Liberté Avance (LLA), a remporté les élections de mi-mandat en Argentine avec près de 41 % des voix. L'opposition péroniste, comprenant le principal parti et ses alliés régionaux, a terminé avec neuf points de retard (32 %). LLA a même remporté la province de Buenos Aires, où il avait perdu les élections provinciales avec 14 points de retard le mois dernier. Cette victoire retentissante a largement dépassé les attentes des sondeurs et des marchés, qui tablaient sur un match nul ou peut-être une victoire modeste pour M. Milei. « Aujourd'hui, nous franchissons un tournant », a déclaré le président à une foule en liesse le soir des élections. « Aujourd'hui commence la construction d'une grande Argentine. »
Ce résultat donne un coup de fouet au programme de réformes libertariennes radicales de M. Milei, qui a connu des difficultés pendant une grande partie de l'année. Il a désormais l'occasion de remodeler l'économie argentine. Il devrait surtout disposer d'une majorité suffisante au Congrès pour défendre ses vetos présidentiels, empêchant ainsi l'opposition de gauche d'imposer des dépenses importantes correspondant à ses propres priorités. Cela renforce la crédibilité de son impressionnante discipline budgétaire.
Mais ce triomphe s'accompagne de quelques réserves. Le taux de participation de 68 %, dans un pays où le vote est obligatoire, est le plus bas depuis 1983. Cela suggère que de nombreux électeurs restent peu enthousiastes à l'égard de M. Milei. Surtout, M. Milei n'a toujours pas le nombre de sièges nécessaires pour faire adopter des lois visant à résoudre les grands problèmes économiques tels que la fiscalité et les retraites. Il est en position de force, mais doit négocier habilement.
Depuis son entrée en fonction fin 2023, M. Milei, un poloticien atypique et un libertarien virulent, a fait baisser l'inflation de manière spectaculaire, en partie grâce à d'importantes réductions des dépenses. La pauvreté a également fortement diminué. Pourtant, ses chances de remporter une grande victoire semblaient s'être amenuisées alors qu'il était confronté à des scandales de corruption, que la reprise économique marquait le pas et que le peso, qu'il avait tenté de maintenir artificiellement fort, subissait de fortes pressions. Dans les semaines qui ont précédé les élections, l'administration Trump est intervenue pour soutenir la monnaie, qui menaçait de sortir de la bande de fluctuation dans laquelle elle avait été autorisée à flotter. Les États-Unis ont débloqué une ligne de compensation extraordinaire de 20 milliards de dollars et ont procédé à des achats directs de pesos pour un montant estimé à 1,5 milliard de dollars.
Cette victoire permet au gouvernement de M. Milei de sortir d'une période de profonde incertitude. LLA a obtenu de bons résultats dans l'intérieur du pays, où elle était donnée favorite. Dans la province de Buenos Aires, le message selon lequel il s'agissait d'un choix entre le péronisme et M. Milei semble avoir trouvé un écho. Même ceux qui sont peu enthousiastes à l'égard du président semblent avoir conclu qu'ils craignent avant tout l'opposition dépensière.
Ce résultat réduit considérablement le risque que la discipline budgétaire de l'Argentine ne soit bientôt remise en cause. Les investisseurs seront également plus optimistes quant aux chances de réélection de M. Milei en 2027. À l'annonce des résultats, les actions argentines cotées à l'étranger ont bondi. Outre le peso, les obligations devraient également connaître une forte hausse.
Cette victoire ne signifie pas pour autant que les problèmes liés au peso de M. Milei sont définitivement résolus. Le gouvernement doit de toute urgence accumuler des réserves de change pour rembourser au moins 18 milliards de dollars de sa dette qui arrive à échéance en 2026, et le simple fait d'acheter des dollars affaiblirait généralement le peso. De plus, de nombreux économistes estiment que le peso semble surévalué par rapport aux fondamentaux de l'économie argentine.
Compte tenu de la position étonnamment forte de M. Milei, le moment pourrait sembler idéal pour laisser flotter librement le peso et commencer à cibler l'inflation à l'aide d'une politique monétaire normale. Cela réduirait les risques de problèmes futurs avec la monnaie et faciliterait l'accumulation de réserves, le tout sans grand risque de flambée inflationniste immédiate. Mais avant les élections, le gouvernement avait insisté sur le fait qu'il ne modifierait pas le régime de taux de change. La fourchette dans laquelle le peso fluctue s'élargit légèrement chaque mois. M. Milei pourrait considérer cela comme suffisant.
Scott Bessent, secrétaire au Trésor américain, se sentira certainement conforté dans son choix. M. Trump avait menacé de se retirer si M. Milei perdait. La ligne de compensation de 20 milliards de dollars restera probablement en place, tandis que M. Bessent pourrait même réaliser un profit sur les pesos achetés par le Trésor. La question plus importante est de savoir s'il va pousser M. Milei à modifier son approche, en particulier en matière de taux de change et de politique monétaire, ou s'il va chercher à obtenir un retour sur l'aide extraordinaire qui a certainement contribué à la victoire de M. Milei.
Au-delà de la constitution de réserves pour rembourser la dette, l'autre grand défi de M. Milei est désormais la réforme structurelle. Ses priorités comprennent l'assainissement du système fiscal byzantin, la libéralisation du marché du travail et peut-être la refonte du système de retraite. Tout cela nécessite une majorité à la Chambre basse et au Sénat. Avec seulement la moitié de la Chambre basse et un tiers du Sénat renouvelés lors des élections, M. Milei ne dispose toujours pas de cette majorité et doit donc former des coalitions. Cela n'a jamais été son point fort, mais sa large victoire devrait l'y aider. De nombreux législateurs qui auraient pu s'opposer à lui jugeront désormais plus judicieux de conclure des accords avec un gouvernement renforcé.
M. Milei, qui a souvent insulté de manière explicite de nombreux politiciens argentins, pourrait également changer de ton. Il a modéré ses propos acerbes ces derniers mois. Dans son discours de victoire, il a indiqué qu'il comprenait qu'il avait besoin de partenaires. Il a proposé de nouvelles discussions avec les gouverneurs provinciaux et s'est dit prêt à travailler avec tout parti avec lequel il a des « points d'accord ».
Les années électorales en Argentine sont souvent synonymes de chaos financier et politique. M. Milei lui-même se présentera à sa réélection en 2027. Depuis 2009, le parti qui remporte les élections de mi-mandat perd systématiquement les élections présidentielles suivantes, ce qui est de mauvais augure. Une série de réformes structurelles visant à stimuler la croissance et à créer des emplois est sa meilleure chance de renverser cette tendance.
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